在與金融機(jī)構(gòu)簽訂債券借入?yún)f(xié)議后，央行又于今日發(fā)出重磅信號。

8日，央行發(fā)布公開市場業(yè)務(wù)公告稱，為保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕，提高公開市場操作的精準(zhǔn)性和有效性，從即日起，人民銀行將視情況開展臨時(shí)正回購或臨時(shí)逆回購操作，時(shí)間為工作日16:00-16:20，期限為隔夜，采用固定利率、數(shù)量招標(biāo)，臨時(shí)隔夜正、逆回購操作的利率分別為7天期逆回購操作利率減點(diǎn)20bp和加點(diǎn)50bp。

業(yè)內(nèi)專家表示，央行推出臨時(shí)正逆回購公開操作，意在提高央行公開市場資金面調(diào)控的效率和精準(zhǔn)度，可能在月末、月中面臨流動(dòng)性波動(dòng)時(shí)進(jìn)行操作。同時(shí)，引導(dǎo)短期利率，發(fā)揮利率走廊的作用。

此前，央行行長潘功勝曾表示，調(diào)控短端利率時(shí)，中央銀行通常還會(huì)用利率走廊工具作為輔助，把貨幣市場利率“框”在一定的區(qū)間。目前，我國的利率走廊已初步成形，上廊是常備借貸便利（SLF）利率，下廊是超額存款準(zhǔn)備金利率，總體上寬度是比較大的。這有利于充分發(fā)揮市場定價(jià)的作用，保持足夠的彈性和靈活性。

而央行今日推出的臨時(shí)正逆回購操作工具起到的正是利率走廊的作用。華創(chuàng)證券指出，本質(zhì)上央行的臨時(shí)正逆回購操作是利率走廊的概念。央行臨時(shí)正逆回購機(jī)制，代表了央行重啟正回購，信號意義重大。

“慮到目前金融市場情況，央行臨時(shí)推出正逆回購公開操作，意在提高央行公開市場資金面調(diào)控的效率和精準(zhǔn)度，保持市場流動(dòng)性合理充裕并影響債券市場預(yù)期，這是央行通過公開市場與央行借券出售進(jìn)行有機(jī)配合?！惫獯筱y行金融市場部宏觀研究員周茂華對財(cái)聯(lián)社記者表示。

從推出的時(shí)點(diǎn)來看，目前央行已被證實(shí)與幾家主要金融機(jī)構(gòu)簽訂債券借入?yún)f(xié)議，此次推出的工具主要也將配合債券借入，更好的調(diào)控流動(dòng)性?！霸诋?dāng)前流動(dòng)性過多的背景下，我們理解，還是為了央行回籠流動(dòng)性服務(wù)的，而回籠流動(dòng)性也是為央行調(diào)控長期利率服務(wù)的。畢竟，如果央行通過賣債，可能會(huì)帶來流動(dòng)性緊張，那么利率走廊上限其實(shí)是給了央行操作的一個(gè)補(bǔ)充?！比A創(chuàng)證券表示。

那么，央行可能會(huì)在什么時(shí)候運(yùn)用新工具呢？中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，央行此舉增加了一個(gè)日間流動(dòng)性管理工具，有助于穩(wěn)定市場流動(dòng)性，預(yù)計(jì)央行對隔夜的逆回購操作不會(huì)太頻繁，可能在月中和月底、季末操作。

“金融機(jī)構(gòu)可能在月末、月中面臨流動(dòng)性波動(dòng)，央行通過日間流動(dòng)性操作可以更好穩(wěn)定市場流動(dòng)性。這也是落實(shí)央行行長潘功勝的講話，加強(qiáng)7天逆回購引導(dǎo)作用，引導(dǎo)短期利率，類似發(fā)揮利率走廊的作用?！泵髅髡J(rèn)為。

“從美歐等央行看，央行公開市場操作時(shí)間并不完全固定，央行需要綜合資金面情況、宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢、貨幣政策目標(biāo)等進(jìn)行考量，靈活操作，保持市場流動(dòng)性合理充裕，平穩(wěn)市場，并釋放政策取向及引導(dǎo)市場預(yù)期等?！敝苊A指出。

此外，央行此次推出臨時(shí)正逆回購機(jī)制，也將起到調(diào)控利率的效果。華創(chuàng)證券認(rèn)為，隔夜利率下限降低到1.6%要正回購，封死資金利率下限；隔夜利率漲到2.3%則要吸收流動(dòng)性。從近一年實(shí)際情況看，隔夜利率觸發(fā)1.6%的下限次數(shù)要多于觸發(fā)上限2.3%的次數(shù)。

東方金誠首席宏觀分析師王青也指出，如果市場流動(dòng)性充裕，短期市場基準(zhǔn)利率DR007（銀行間存款類金融機(jī)構(gòu)以利率債為質(zhì)押的7天期回購利率）有可能比7天期逆回購利率低20個(gè)bp以上，央行可通過臨時(shí)正回購吸收市場流動(dòng)性，避免市場利率低于臨時(shí)正回購利率；反之，如果市場流動(dòng)性偏緊，短期市場基準(zhǔn)利率DR007有可能比7天期逆回購利率高50個(gè)bp以上，央行可通過臨時(shí)逆回購?fù)斗攀袌隽鲃?dòng)性，避免市場利率高于臨時(shí)逆回購利率。