近日國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，3月CPI同比增長0.7%，低于市場預期的1%，較上月增速回落0.3個百分點。通脹數(shù)據(jù)有所回落，市場擔憂我國經(jīng)濟活動偏冷，可能陷入通縮。

多位業(yè)內(nèi)經(jīng)濟學家認為，總體看我國宏觀經(jīng)濟運行開局良好，經(jīng)濟復蘇趨勢明確。低通脹不等于通貨緊縮，不應將低通脹或前期反通脹力量簡單視為通貨緊縮，中國不存在系統(tǒng)性和可持續(xù)的通縮壓力。

一季度通脹回落主要受季節(jié)性、階段性因素影響

國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，3月份CPI同比增長0.7%，低于市場預期的1%，較上月增速回落0.3個百分點，核心CPI同比增長0.7%，連續(xù)12個月小于或等于1%；PPI同比下降2.5%，環(huán)比持平，低于市場預期的下降2.3%，跌幅連續(xù)三個月擴大。

“今年以來的CPI漲幅回落主要受一些季節(jié)性、階段性因素影響”，國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人、國民經(jīng)濟綜合統(tǒng)計司司長付凌暉日前在新聞發(fā)布會上表示。

付凌暉解釋稱，首先是季節(jié)性因素，春節(jié)后隨著市場需求回落，價格一般都有回落。二是部分食品價格走低，天氣轉(zhuǎn)暖鮮菜上市量增多，環(huán)比和同比價格都下降。同時，今年生豬供應充足，節(jié)后消費需求有所減少，這些都帶動CPI回落。三是能源價格回落。在我國CPI中，能源價格受國際市場影響較大。今年以來國際能源市場特回落帶動國內(nèi)能源價格走低。四是汽車價格特別是燃油小汽車價格下降。在這些因素共同影響下，導致CPI價格同比漲幅回落。

摩根士丹利中國首席經(jīng)濟學家邢自強認為，近期通貨膨脹率較低與經(jīng)濟恢復的階段有關(guān)。通脹是滯后指標，經(jīng)濟和需求先起來，才會逐漸傳導到通脹。當前宏觀經(jīng)濟仍處于經(jīng)濟復蘇初期，通脹回落也符合經(jīng)濟傳導的時滯特點。

中國人民銀行貨幣政策司司長鄒瀾4月20日表示，經(jīng)濟基本面和高基數(shù)等因素使得近期物價有所回落。一方面，供給能力較強。在穩(wěn)經(jīng)濟一攬子政策有力支持下，國內(nèi)生產(chǎn)持續(xù)加快恢復，物流暢通保障到位。另一方面，需求恢復較慢。疫情傷痕效應尚未消退，消費意愿尤其是大宗消費需求回升需要時間。同時，去年3月國際油價暴漲和國內(nèi)鮮菜價格反季節(jié)上漲，也帶來高基數(shù)擾動。

當前經(jīng)濟運行與通縮有明顯區(qū)別

鄒瀾指出，對“通縮”提法要合理看待。“通縮一般具有物價水平持續(xù)負增長、貨幣供應量持續(xù)下降的特征，且常伴隨經(jīng)濟衰退。當前我國物價仍在溫和上漲，M2和社融增長相對較快，經(jīng)濟運行持續(xù)好轉(zhuǎn)，與通縮有明顯區(qū)別?！?

“貨幣供應增速創(chuàng)新高，信貸持續(xù)改善；一季度經(jīng)濟增長總體較快，未來大概率進一步修復；當前物價下行有很大一部分是受到供給因素的擾動；內(nèi)需驅(qū)動的價格以及GDP平減指數(shù)都在改善?！?中金公司研究部首席宏觀分析師張文朗表示，從更多角度和指標進行判斷，我國目前處于經(jīng)濟復蘇早期，需求驅(qū)動的通脹正在回溫，而非即將步入通縮。

中信證券首席經(jīng)濟學家明明也表示，一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)修復較好，需求側(cè)回暖節(jié)奏呈抬升趨勢。

明明認為，一季度GDP同比增速超預期，今年經(jīng)濟穩(wěn)復蘇預期基本兌現(xiàn)。結(jié)構(gòu)上，3月社會零售品消費總額同比增速達10.6%，其中接觸型服務業(yè)恢復更為明顯，同比漲幅為9.2%。在經(jīng)濟穩(wěn)步修復的大趨勢下，需求側(cè)改善也在逐步顯現(xiàn)。高頻數(shù)據(jù)方面，30大中城市商品房成交面積已經(jīng)回升至往年同期新高，乘用車銷量也延續(xù)抬升，可見今年需求側(cè)改善是漸進式過程，需要更多時間顯現(xiàn)。中長期看，不會出現(xiàn)通縮風險。

中國經(jīng)濟仍在穩(wěn)步復蘇 不存在系統(tǒng)性和可持續(xù)的通縮壓力

瑞銀首席中國經(jīng)濟學家汪濤表示，當前中國經(jīng)濟仍在穩(wěn)步復蘇之中。“一季度經(jīng)濟同比增長4.5%，二季度有望在低基數(shù)推動下進一步回升至8%左右，下半年有望維持在5%以上。參照中國經(jīng)濟5%左右實際潛在增速，中國的整體產(chǎn)出缺口正在明顯收窄、而非擴大，這也意味著中國并不會面臨持續(xù)的通縮壓力。”

鄒瀾4月20日回應記者提問時表示，隨著金融支持效果進一步顯現(xiàn)，消費需求有望進一步回暖，下半年物價漲幅可能逐步回歸至往年均值水平，全年CPI呈“U”型走勢。中長期看，我國經(jīng)濟總供求基本平衡，貨幣條件合理適度，居民預期穩(wěn)定，不存在長期通縮或通脹的基礎(chǔ)。

社科院世界經(jīng)濟與政治研究所副所長張斌也認為，中國經(jīng)濟不會陷入通縮。他表示，我國經(jīng)濟處于疫情后的復蘇階段，國內(nèi)消費和投資在溫和復蘇進程當中。一季度全社會信貸增長較高，有助于擴大總需求。在進一步的政策支持和市場內(nèi)生動力逐漸提升環(huán)境下，中國經(jīng)濟不會陷入通貨緊縮局面。

中金公司預測，CPI方面，豬肉供需格局逐步正?；?，豬肉價格下行周期或告一段落、價格有望環(huán)比企穩(wěn)。同時，服務、可選品及其他核心CPI疫后需求恢復將繼續(xù)拉動環(huán)比修復。PPI方面，國際油價受外部供需影響大、不確定性高，國內(nèi)投資復蘇將繼續(xù)提振金屬價格。預計今年CPI同比中樞為1.5~2%，PPI中樞或在-1.5%到0。

汪濤預測，隨著居民收入反彈和消費者信心逐漸修復，預計與經(jīng)濟重啟相關(guān)的消費活動價格將進一步上升，包括餐飲、外出、旅行、娛樂和居民服務等。下半年CPI平均增速可能會逐步回升至2.5%以上，全年平均增長2%。下半年，隨著高基數(shù)因素消退，PPI同比將轉(zhuǎn)正且逐漸走強。預計PPI下半年平均增長2%以上，全年小幅增長0~0.5%。

邢自強表示，與美國主要依靠政策刺激不同，本輪中國經(jīng)濟復蘇更多依靠內(nèi)生動力，以休養(yǎng)生息重振信心。對比而言，內(nèi)生性復蘇的特征之一是勞動力供給和制造業(yè)產(chǎn)能恢復略快于需求恢復，有利于保持較低的通脹壓力。在全球發(fā)達國家被高通脹所困之際，中國通脹形勢給決策者提供了充足的政策空間，無需擔心通脹掣肘。