業(yè)內(nèi)媒體本周發(fā)布的一項(xiàng)最新調(diào)查顯示，大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家目前依然預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲下月將連續(xù)第三次會議降息。不過，由于美國當(dāng)選總統(tǒng)特朗普提出的政策方針存在導(dǎo)致通脹上升的風(fēng)險，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對于2025年降息幅度的預(yù)期已明顯低于一個月前。

近來，美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)展現(xiàn)韌性、通脹依然頑固以及股市屢創(chuàng)新高等因素，其實(shí)都已經(jīng)成為了美聯(lián)儲繼續(xù)降息的障礙。美聯(lián)儲主席鮑威爾上周也坦誠，“經(jīng)濟(jì)沒有發(fā)出任何我們需要急于降息的信號”。

不過，在11月12日至20日進(jìn)行的這項(xiàng)業(yè)內(nèi)調(diào)查中，近90%的經(jīng)濟(jì)學(xué)家(106位受訪者中的94位)仍預(yù)計(jì)12月份聯(lián)邦基金利率將再度下調(diào)25個基點(diǎn)，至4.25%-4.50%。其余12位經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)利率保持不變。

這一調(diào)查結(jié)果，與目前利率市場對美聯(lián)儲下月會議模棱兩可的降息預(yù)期之間存在一定差異。根據(jù)芝商所的FedWatch工具，利率期貨市場的交易員們目前認(rèn)為美聯(lián)儲在12月降息25個基點(diǎn)的可能性約為55%。

“我們?nèi)匀徽J(rèn)為12月份會降息。我們認(rèn)為數(shù)據(jù)會有所表現(xiàn)，”美國銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家Stephen Juneau表示，“但你確實(shí)可以看到為什么市場會對下月五五開的降息概率進(jìn)行定價——經(jīng)濟(jì)仍然非常強(qiáng)勁，通脹仍然高于目標(biāo)?！?

在對于明年的利率展望方面，最新調(diào)查的中值顯示，受訪經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)美聯(lián)儲將在明年前三個季度各降息25個基點(diǎn)，然后維持利率不變，到2025年底，聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間將來到3.50%-3.75%。這一數(shù)字比上個月的預(yù)測高出50個基點(diǎn)。

在本月和上月均接受了調(diào)查的72位共同受訪者中，有三分之二(48位)將2025年底的利率預(yù)測上調(diào)了約50個基點(diǎn)。

具體來看，此次調(diào)查中，近30%的經(jīng)濟(jì)學(xué)家(99位中的29 位)對明年底的預(yù)測利率最終將落在3.75%-4.00%或更高的范圍內(nèi)，28位經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測利率將落在3.50%-3.75%之間，均高于美聯(lián)儲9月點(diǎn)陣圖估計(jì)的2.9%的中性利率。中性利率是指既不會提振經(jīng)濟(jì)也不會抑制經(jīng)濟(jì)的利率水平。

擔(dān)心通脹

在最新調(diào)查中，較為明顯的一個變化是，多數(shù)受訪經(jīng)濟(jì)學(xué)家對特朗普上臺后可能重燃美國通脹感到擔(dān)憂。

調(diào)查中值顯示，經(jīng)濟(jì)學(xué)家對未來兩年的通脹前景預(yù)估，較上月調(diào)查出現(xiàn)大幅上調(diào)，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲最為關(guān)注的通脹指標(biāo)PCE物價指數(shù)至少到2027年前的大部分時間里，都將維持在2%的目標(biāo)以上。

67位受訪者中有57位(85%)表示，明年通脹重現(xiàn)的風(fēng)險已經(jīng)上升。

美銀的Juneau就提到，“我們將看到(特朗普2.0)放松管制、更寬松的財(cái)政政策、更具保護(hù)主義色彩的貿(mào)易政策和更嚴(yán)格的移民立場。這些都對通脹構(gòu)成上行風(fēng)險……美聯(lián)儲不太可能像我們之前認(rèn)為的那樣在接下來大幅降息，因?yàn)槊缆?lián)儲官員將看到通脹繼續(xù)高于他們的目標(biāo)?！?

美銀最近已將其對美聯(lián)儲終端利率的預(yù)測從3.00%-3.25%大幅上調(diào)至了3.75%-4.00%。

在調(diào)查中，大多數(shù)受訪經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，特朗普提議的關(guān)稅將于明年初實(shí)施，51位受訪者中有44位表示這將對美國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重大影響。

荷蘭合作銀行高級美國策略師菲利普·馬雷表示：“對所有進(jìn)口商品征收普遍關(guān)稅，甚至對中國商品征收更高的關(guān)稅，可能會導(dǎo)致通脹反彈。請記住，美國失業(yè)率仍然相對較低，尤其是隨著邊境移民措施監(jiān)管的加強(qiáng)，薪資壓力很快就會回升。這只會強(qiáng)化我們長期以來的預(yù)測——即美聯(lián)儲的降息周期將在2025年縮短?！?