上周礦價(jià)總體振蕩運(yùn)行。從上周市場(chǎng)運(yùn)行的主導(dǎo)邏輯來(lái)看：1.宏觀面，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁，經(jīng)濟(jì)釋放降溫信號(hào)，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)7月加息概率較強(qiáng)但或?qū)⒖煲Y(jié)束加息周期；國(guó)內(nèi)政策利好接連釋放。2.產(chǎn)業(yè)面，上周鐵礦供需格局略有趨緊，港口庫(kù)存止降為增，關(guān)注中期強(qiáng)弱切換機(jī)會(huì)。3.政策面，唐山地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)加嚴(yán)，持續(xù)關(guān)注下半年限產(chǎn)政策的落地情況。

宏觀因素邊際偏多

宏觀方面，海外加息預(yù)期明確，國(guó)內(nèi)政策利好接連釋放。從海外看，美國(guó)最新首次申領(lǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)意外降至22.8萬(wàn)，創(chuàng)2個(gè)月以來(lái)新低，就業(yè)市場(chǎng)韌性較強(qiáng)。美國(guó)零售銷(xiāo)售額環(huán)比增長(zhǎng)0.2%，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期的0.5%，美國(guó)經(jīng)濟(jì)釋放降溫信號(hào)，通脹壓力有所放緩。市場(chǎng)預(yù)期7月加息概率較強(qiáng)但本輪加息已步入尾聲，另需關(guān)注本月26日美聯(lián)儲(chǔ)最新利率決議。從國(guó)內(nèi)看，中共中央、國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大的意見(jiàn)》，支持民營(yíng)經(jīng)濟(jì)做大做優(yōu)做強(qiáng)。國(guó)務(wù)院總理李強(qiáng)7月21日主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，審議通過(guò)《關(guān)于在超大特大城市積極穩(wěn)步推進(jìn)城中村改造的指導(dǎo)意見(jiàn)》。發(fā)改委稱(chēng)將推動(dòng)鋼鐵等重點(diǎn)行業(yè)加快聯(lián)合重組，穩(wěn)妥處置化解房地產(chǎn)等領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)隱患。另外，央行上調(diào)宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)至1.5，人民幣匯率或迎來(lái)政策底。

關(guān)注產(chǎn)業(yè)面轉(zhuǎn)弱機(jī)會(huì)

產(chǎn)業(yè)方面，上周供需格局略有趨緊，港口庫(kù)存止降為增，關(guān)注中期強(qiáng)弱切換機(jī)會(huì)：供給端，上周鐵礦供應(yīng)表現(xiàn)企穩(wěn)，遠(yuǎn)端發(fā)運(yùn)環(huán)比基本持平，近端到港量持續(xù)沖高。上周澳巴發(fā)運(yùn)環(huán)比小幅增加，其中澳洲和巴西發(fā)運(yùn)均為增量，全球發(fā)運(yùn)總量環(huán)比增加，中國(guó)45港到港總量環(huán)比增加，北方港口到港量為減量。從邊際增量上看，礦山季末沖量迎來(lái)尾聲，全球發(fā)運(yùn)迎來(lái)季節(jié)性淡季，鐵礦供需格局有所趨緊。

需求端，上周鐵水產(chǎn)量及疏港量均小幅回落但仍處同期高位，鋼廠(chǎng)盈利環(huán)比持平，終端需求難見(jiàn)起色。受高爐檢修增多的影響，上周鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率和產(chǎn)能利用率持續(xù)下跌。但由于檢修多發(fā)生在周中，疊加鋼廠(chǎng)受長(zhǎng)流程利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)生產(chǎn)意愿較強(qiáng)，市場(chǎng)形成對(duì)鋼廠(chǎng)補(bǔ)庫(kù)原材料的預(yù)期，鐵水表現(xiàn)依舊較強(qiáng)。然上周唐山地區(qū)再傳環(huán)保限產(chǎn)加嚴(yán)，市場(chǎng)對(duì)于粗鋼壓減政策的預(yù)期不減，疊加季末高爐檢修增多的影響，鐵水產(chǎn)量總體趨勢(shì)預(yù)計(jì)仍然回落，但幅度或不大。

庫(kù)存端，上周港口庫(kù)存環(huán)比微增，其中澳礦庫(kù)存貢獻(xiàn)增量較多。鋼廠(chǎng)鐵礦庫(kù)存降至近年最低位，延續(xù)降庫(kù)趨勢(shì)。上周港口庫(kù)存因季節(jié)性因素，自連續(xù)4周去庫(kù)后迎來(lái)小幅壘庫(kù)并逐漸進(jìn)入壘庫(kù)周期。鋼廠(chǎng)利潤(rùn)空間的改善雖對(duì)鋼廠(chǎng)補(bǔ)庫(kù)構(gòu)成一定驅(qū)動(dòng)，然多數(shù)鋼廠(chǎng)對(duì)后市預(yù)期依然謹(jǐn)慎，也迫于資金壓力，仍維持低庫(kù)經(jīng)營(yíng)的情況，鋼廠(chǎng)進(jìn)口礦庫(kù)存總量及庫(kù)存消費(fèi)比始終未見(jiàn)起色。

短期礦價(jià)或?qū)⒏呶徽袷庍\(yùn)行

展望后市，宏觀利好部分兌現(xiàn)，短期鐵礦基本面表現(xiàn)偏強(qiáng)，然而終端需求表現(xiàn)疲弱，短期礦價(jià)或?qū)⒏呶徽袷庍\(yùn)行，近期仍需關(guān)注政策導(dǎo)向及產(chǎn)業(yè)需求情況的邊際變化。操作建議：2309合約短期區(qū)間操作，參考區(qū)間830—880元/噸。