北京時(shí)間周四（7月27日）凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)將基準(zhǔn)利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至5.25%-5.50%區(qū)間，達(dá)到2001年以來的最高水平，符合市場預(yù)期。這是美聯(lián)儲(chǔ)自去年啟動(dòng)本輪加息進(jìn)程以來的第11次加息，累計(jì)幅度達(dá)到了525個(gè)基點(diǎn)。

美聯(lián)儲(chǔ)利率決議公布后，現(xiàn)貨黃金先跌后漲，美元指數(shù)下跌近23點(diǎn)，最低報(bào)101.13，非美貨幣對普漲。

美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)加息的步伐已經(jīng)在上個(gè)月終結(jié)，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)在上一次會(huì)議（6月14日）宣布維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間不變。

專家表示，本次會(huì)議措辭格外謹(jǐn)慎，避免過早地表露出停止加息的意愿與釋放任何“鴿派”信號(hào)。當(dāng)前能夠大體確定的是，9月后的加息概率下降，但屆時(shí)需要驗(yàn)證的可能并非數(shù)據(jù)而是美聯(lián)儲(chǔ)對通脹目標(biāo)的堅(jiān)持程度。

7月FOMC聲明較6月幾乎沒有變化

美聯(lián)儲(chǔ)FOMC票委繼續(xù)一致支持利率決策。本次聲明相比6月變動(dòng)很小，最大差別是，利率指引方面，稱將繼續(xù)評(píng)估新信息及其對貨幣政策影響。本次重申將考慮滯后性等影響，判斷可能適合的額外緊縮程度，繼續(xù)重申信用環(huán)境收緊對通脹的影響不確定、高度關(guān)注通脹風(fēng)險(xiǎn)、通脹保持高企，繼續(xù)重申若需要準(zhǔn)備調(diào)整政策、堅(jiān)決讓通脹降至目標(biāo)2%、縮表計(jì)劃不變。

據(jù)華爾街日報(bào)，希望了解美聯(lián)儲(chǔ)未來利率計(jì)劃的投資者不會(huì)在7月份的政策聲明中找到太多信息，因?yàn)樽钚碌穆暶髋c上個(gè)月會(huì)議的聲明幾乎一模一樣。

Bleakley Financial Group首席投資官Peter Boockvar在一份報(bào)告中表示：“不管是誰寫了今天的FOMC聲明，都不需要做太多事情。他們只是復(fù)制并粘貼了5月份關(guān)于加息25個(gè)基點(diǎn)的語句，而這句話在6月份被刪除了。”

另有分析師認(rèn)為，F(xiàn)OMC聲明中提到了“家庭和企業(yè)信貸條件收緊的影響程度仍不確定”，可能是一種謹(jǐn)慎的暗示。

“新債王”岡拉克表示，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該對當(dāng)前的狀況感到非常滿意；美聯(lián)儲(chǔ)利率已經(jīng)達(dá)到峰值，刺激資金仍在系統(tǒng)中流動(dòng)，不認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)需要再次加息，可以邊降息邊縮表。

Oanda高級(jí)市場分析師Edward Moya表示，聲明不出所料，美聯(lián)儲(chǔ)很可能已經(jīng)結(jié)束加息了。他們?nèi)詫⑼苿?dòng)可能需要采取更多緊縮措施的說法，為了使他們的政策有效，他們必須推動(dòng)這種敘事。一旦看到經(jīng)濟(jì)疲軟，他們就會(huì)改變態(tài)度。市場在很大程度上越來越相信美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)在9月份加息。市場將積極定價(jià)2024年初的降息。

有“新美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”之稱的華爾街日報(bào)記者Nick Timiraos稱，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部的分歧依然沒有得到彌合：一些美聯(lián)儲(chǔ)官員表示，他們可能更愿意在9月份的會(huì)議上再次加息。但認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)加息影響尚未完全顯現(xiàn)的官員更有可能傾向于等到11月或12月再?zèng)Q定是否適合進(jìn)行下一次加息。

鮑威爾：未排除9月加息可能 今年不降息

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，他認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)今年不會(huì)降息。雖然注意到一些FOMC成員已經(jīng)將明年的降息納入了他們的經(jīng)濟(jì)預(yù)測，但鮑威爾表示：“這是我們必須做出的判斷，即我們對通脹實(shí)際降至2%目標(biāo)的信心有多大?！滨U威爾仍然相信，美聯(lián)儲(chǔ)能夠在不造成經(jīng)濟(jì)急劇下滑的情況下降低通脹，盡管“這離得到確定性還有很長的路要走?！彼€表示，美聯(lián)儲(chǔ)工作人員不再像以前那樣預(yù)期經(jīng)濟(jì)會(huì)出現(xiàn)衰退。

鮑威爾還表示，當(dāng)前政策已有限制性，利率水平應(yīng)維持在限制性水平相當(dāng)長時(shí)間，未來的利率會(huì)在逐次會(huì)議上做出決定。對于9月的會(huì)議，他認(rèn)為需要看到更多數(shù)據(jù)后再做出決定，如果數(shù)據(jù)有支撐，9月可能再加息。利率調(diào)整和縮表是獨(dú)立的，美聯(lián)儲(chǔ)可能在縮表的同時(shí)降息。

鮑威爾講話后，美股集體轉(zhuǎn)漲，美債收益率跌幅擴(kuò)大，美元失守101關(guān)口。

Informa Global Markets報(bào)道稱，鮑威爾試圖在未來利率路徑的問題上盡可能模棱兩可，但就像通常情況一樣，他說得越久，人們就會(huì)對美聯(lián)儲(chǔ)對抗通脹的承諾產(chǎn)生懷疑。目前的金融環(huán)境之所以比美聯(lián)儲(chǔ)去年3月開始緊縮周期時(shí)寬松，是因?yàn)槭袌龈静幌嘈琶缆?lián)儲(chǔ)會(huì)在更長時(shí)間內(nèi)保持較高利率。

資產(chǎn)管理公司Carson Wealth分析師Sonu Varghese表示，鮑威爾保留了他的選擇余地，但美聯(lián)儲(chǔ)不太可能再次加息。Varghese預(yù)計(jì)9月會(huì)議前的通脹報(bào)告將顯示物價(jià)走弱，“美聯(lián)儲(chǔ)希望看到通脹下降，尤其是核心通脹，但他們不一定需要看到經(jīng)濟(jì)走弱”。

易停難降

東吳宏觀分析師表示，本次會(huì)議值得關(guān)注以下要點(diǎn)：一是通脹放緩有進(jìn)步，不過未來持續(xù)存擔(dān)憂。本次會(huì)議承認(rèn)通脹有所放緩，但保留了“通脹依舊高企”的表述也傳達(dá)出美聯(lián)儲(chǔ)對未來通脹風(fēng)險(xiǎn)難言解除的擔(dān)憂。因此，本次會(huì)議措辭格外謹(jǐn)慎，避免過早地表露出停止加息的意愿與釋放任何“鴿派”信號(hào)。

二是對年內(nèi)再加一次的可能性仍留有余地。雖然市場定價(jià)本次或是美聯(lián)儲(chǔ)的最后一加，但對于美聯(lián)儲(chǔ)來說一方面考慮到通脹及就業(yè)的放緩確實(shí)是讓抗通脹的壓力有所減弱，但另一方面美國房產(chǎn)回暖及消費(fèi)者信心的大幅回升又加大經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)的概率。倘若下次會(huì)議前通脹等重要數(shù)據(jù)沒有出現(xiàn)進(jìn)一步的放緩，那么再次加息仍將成為可能。

三是即便再加，節(jié)奏也將放緩。隨著貨幣緊縮的效應(yīng)開始顯現(xiàn)，部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已經(jīng)開始疲軟。會(huì)議上鮑威爾將表示有“耐心”用持續(xù)走軟的數(shù)據(jù)換回美聯(lián)儲(chǔ)的“信心”，未來在應(yīng)對上則可以變得更加“從容”：接下來即使再加息，也可能出現(xiàn)“9月停，11月加”的情形。

Global X首席投資官喬恩·邁爾指出，隨著通脹數(shù)據(jù)的改善，美聯(lián)儲(chǔ)保持靈活性，這是令人鼓舞的，也可能表明現(xiàn)在是降息的好時(shí)機(jī)。但經(jīng)濟(jì)是一個(gè)復(fù)雜的機(jī)器。美聯(lián)儲(chǔ)緊縮政策仍然具有滯后效應(yīng)，仍未在整個(gè)經(jīng)濟(jì)中傳導(dǎo)，這可能對未來的通脹趨勢產(chǎn)生重大影響。它們可能會(huì)使結(jié)束加息的天平傾斜。

中金稱，對于市場想要迫切尋求的此次是否是最后一次加息的線索，新聞發(fā)布會(huì)上得到的卻是鮑威爾“模棱兩可”“一切皆有可能”“視數(shù)據(jù)看情況定”的表態(tài)。美聯(lián)儲(chǔ)既不希望市場“搶跑”過早通過自發(fā)交易導(dǎo)致金融條件寬松而功虧一簣，因此哪怕是通過此前的“點(diǎn)陣圖”和溝通指引來實(shí)現(xiàn)市場利率和金融條件維持在限制區(qū)域；但同時(shí)通脹快速回落的顯示和此前銀行危機(jī)的約束，也使得美聯(lián)儲(chǔ)不希望且沒必要過于鷹派。

當(dāng)前能夠大體確定的是，9月后的加息概率下降，但屆時(shí)需要驗(yàn)證的可能并非數(shù)據(jù)而是美聯(lián)儲(chǔ)對通脹目標(biāo)的堅(jiān)持程度。美聯(lián)儲(chǔ)之所以不“松口”也沒法“松口”的原因，在于市場會(huì)提前“搶跑”帶來反身性，但是數(shù)據(jù)本身變化可能更加確定。更加確定的是，相比停止加息，降息的門檻更高，年內(nèi)甚至明年初都可能難以降息。原因在于，通脹能回到3%但到2%需要更長時(shí)間，增長至少在三季度還維持韌性，這也是鮑威爾在會(huì)上強(qiáng)調(diào)“耐心”和限制區(qū)域的原因。

中信證券指出，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議聲明總體變化不大，鮑威爾講話矛盾中保留了未來政策的靈活性。預(yù)計(jì)7月為本輪最后一次加息的概率較大，如果9月議息會(huì)議前通脹環(huán)比增速持續(xù)高于0.4%，則存在額外加息可能。關(guān)注本周五的ECI數(shù)據(jù)以及鮑威爾在8月杰克遜霍爾會(huì)議對于抗擊通脹進(jìn)程的表述，預(yù)計(jì)降息最早會(huì)在明年一季度出現(xiàn)。預(yù)計(jì)美債利率與美元指數(shù)短期仍偏震蕩。

美國聯(lián)邦基金利率期貨顯示，市場預(yù)計(jì)本輪美聯(lián)儲(chǔ)再加息一次的概率為42%，其中9月加息25個(gè)基點(diǎn)的概率為21.5%，到明年5月將有至少一次25個(gè)基點(diǎn)的降息。

距離下一次美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議還有大約八周的時(shí)間，這是一個(gè)比平常更長的間歇期，物價(jià)上漲步伐的持續(xù)放緩可能會(huì)使這次加息成為這一過程中的最后一次加息。不過，在美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者的最新經(jīng)濟(jì)預(yù)測中，18位委員中有12位預(yù)計(jì)，到今年年底，至少還需要再加息25個(gè)基點(diǎn)。

在本次美聯(lián)儲(chǔ)將利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)后，大多數(shù)海灣國家央行也上調(diào)了主要利率，理由是通脹依然高企。香港金融管理局周四也將貼現(xiàn)窗基本利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至5.75%。