“加倍”降準(zhǔn)已送達(dá)。與去年的兩次降準(zhǔn)不同，今日降低存款準(zhǔn)備金0.5個(gè)百分點(diǎn)政策落地，釋放長(zhǎng)期資金超1萬(wàn)億。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此次降準(zhǔn)有力彌補(bǔ)了春節(jié)前流動(dòng)性缺口，足夠的流動(dòng)性供給也有助于穩(wěn)住貨幣市場(chǎng)利率，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)降低成本創(chuàng)造空間。

隨著作為重量級(jí)貨幣政策工具的降準(zhǔn)落地，市場(chǎng)人士還認(rèn)為，會(huì)釋放出多重政策效果。比如從根本上提振市場(chǎng)信心、向市場(chǎng)傳遞了年初就加大宏觀政策調(diào)控力度信號(hào)。而且，此次降準(zhǔn)還有望與前期政策形成合力，為后續(xù)系列穩(wěn)需求、穩(wěn)增長(zhǎng)政策營(yíng)造適宜的流動(dòng)性環(huán)境。

超預(yù)期降準(zhǔn)彌補(bǔ)節(jié)前流動(dòng)性缺口

業(yè)內(nèi)專(zhuān)家普遍認(rèn)為，此次央行降準(zhǔn)超市場(chǎng)預(yù)期。2023年央行兩次降準(zhǔn)，幅度都是0.25個(gè)百分點(diǎn)，單次釋放長(zhǎng)期資金5000億元左右。今年開(kāi)年，央行釋放“加倍”降準(zhǔn)，降低存款準(zhǔn)備金0.5個(gè)百分點(diǎn)，釋放長(zhǎng)期資金超1萬(wàn)億元。

這次降準(zhǔn)有力彌補(bǔ)了節(jié)前流動(dòng)性缺口。2023年四季度以來(lái)，央行已通過(guò)MLF超額續(xù)作、新增PSL等方式投放流動(dòng)性逾2萬(wàn)億元，但據(jù)市場(chǎng)估算，春節(jié)前流動(dòng)性仍有一定缺口。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，節(jié)前流動(dòng)性缺口來(lái)源于三個(gè)方面：一是政府發(fā)債繳款，去年四季度增發(fā)1萬(wàn)億元國(guó)債以及地方再融資專(zhuān)項(xiàng)債，年末財(cái)政庫(kù)款較三季度末反季節(jié)上升2000多億元；二是新增存款繳準(zhǔn)，去年四季度新增存款3萬(wàn)億元，往年1月還會(huì)新增3萬(wàn)多億元，按7%的法定存款準(zhǔn)備金率估算，繳準(zhǔn)規(guī)模在4000億元以上。

三是節(jié)前取現(xiàn)需求。歷年春節(jié)前受居民集中取現(xiàn)、企業(yè)提現(xiàn)發(fā)工資及長(zhǎng)假因素影響，銀行體系流動(dòng)性會(huì)出現(xiàn)較大缺口。近年來(lái)，春節(jié)取現(xiàn)規(guī)模都超過(guò)2萬(wàn)億元，居民現(xiàn)金需求較疫情前也更為旺盛，M0增長(zhǎng)有所加快。

2020年以來(lái)，央行在每年春節(jié)前夕都安排降準(zhǔn)，既能補(bǔ)足銀行體系流動(dòng)性缺口，又能利用節(jié)后回籠的現(xiàn)金繼續(xù)支持銀行信貸投放，有“一箭雙雕”的效果。

足夠的流動(dòng)性供給穩(wěn)住貨幣市場(chǎng)利率。一般情況下，信貸投放得多、流動(dòng)性消耗得快，容易導(dǎo)致資金面收緊，抬高市場(chǎng)整體利率水平。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，央行此次降準(zhǔn)，保證了春節(jié)前的流動(dòng)性合理充裕，預(yù)計(jì)將有力維護(hù)貨幣市場(chǎng)利率平穩(wěn)運(yùn)行，穩(wěn)定銀行負(fù)債端成本，再加上支農(nóng)支小再貸款再貼現(xiàn)利率調(diào)降、存款利率市場(chǎng)化改革推進(jìn)等措施，都將為實(shí)體經(jīng)濟(jì)降低成本創(chuàng)造更多空間。

降準(zhǔn)落地會(huì)帶來(lái)什么效果？

央行此次超預(yù)期降準(zhǔn)落地后會(huì)產(chǎn)生什么政策效果？業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，至少具有提振市場(chǎng)信心、傳遞大力調(diào)控信號(hào)、營(yíng)造適宜流動(dòng)性環(huán)境等多重效果。

今年以來(lái)，市場(chǎng)預(yù)期容易受到擾動(dòng)。業(yè)內(nèi)專(zhuān)家表示，降準(zhǔn)作為傳統(tǒng)的重量級(jí)貨幣政策工具，具有較強(qiáng)的信號(hào)意義，有利于增強(qiáng)社會(huì)信心和底氣。此外，降準(zhǔn)體現(xiàn)了政策加力，“真金白銀”激勵(lì)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)實(shí)體的資金投入，有助于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面不斷恢復(fù)向好，從根本上提振市場(chǎng)信心。

能否實(shí)現(xiàn)2024年經(jīng)濟(jì)“開(kāi)門(mén)紅”對(duì)全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)至關(guān)重要。各地政府在積極儲(chǔ)備地方專(zhuān)項(xiàng)債、增發(fā)1萬(wàn)億元國(guó)債項(xiàng)目，準(zhǔn)備開(kāi)年發(fā)力。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，央行此時(shí)降準(zhǔn)是抓緊落實(shí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議部署，根據(jù)形勢(shì)變化前瞻布局的有力政策舉措，及時(shí)向市場(chǎng)傳遞了年初就加大宏觀政策調(diào)控力度的信號(hào)。

此前財(cái)政部增發(fā)了1萬(wàn)億元國(guó)債，大部分實(shí)物量會(huì)體現(xiàn)在2024年，央行也新增了5000億元PSL額度，用于支持保障性住房、平急兩用公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、城中村改造，存量政策將繼續(xù)體現(xiàn)經(jīng)濟(jì)帶動(dòng)效應(yīng)。近期財(cái)政部還表示將繼續(xù)安排一定規(guī)模的地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券，適當(dāng)增加中央預(yù)算內(nèi)投資規(guī)模，發(fā)揮好政策投資的帶動(dòng)放大效應(yīng)。

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要增強(qiáng)宏觀政策取向一致性，強(qiáng)化政策統(tǒng)籌，確保同向發(fā)力、形成合力。業(yè)內(nèi)人士還表示，此次降準(zhǔn)也是宏觀政策取向一致性體現(xiàn)，有望與前期政策形成合力，進(jìn)一步推動(dòng)經(jīng)濟(jì)回升向好。央行及時(shí)降準(zhǔn)也能為后續(xù)系列穩(wěn)需求、穩(wěn)增長(zhǎng)政策營(yíng)造適宜的流動(dòng)性環(huán)境。