海證期貨:螺礦比存在走強(qiáng)的可能性
2024-03-28879
未來螺紋鋼和鐵礦石的價(jià)格怎么走?筆者認(rèn)為可以對(duì)2021年、2023年和2024年同期螺紋鋼和鐵礦石的市場(chǎng)表現(xiàn)進(jìn)行對(duì)比,思考鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)狀,以及今年鋼廠開工態(tài)度對(duì)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的影響,進(jìn)而分析黑色系商品的價(jià)格走勢(shì)。
從鋼廠庫存角度看,2021年3月鋼廠面臨較大的庫存壓力。因?yàn)?021年房地產(chǎn)行業(yè)仍處于上行周期,1—2月房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增速一度達(dá)到38.3%,基建、制造業(yè)共同發(fā)力,經(jīng)濟(jì)增速較高,需求前景樂觀,事實(shí)也證明后續(xù)庫存消化較快。但后來因?yàn)樵铣杀据^高(煤炭?jī)r(jià)格大漲、鐵礦石價(jià)格處于高位),2021年鐵水日產(chǎn)量整體下行,且6月份之后下滑明顯。這一時(shí)期,螺紋鋼價(jià)格保持高位振蕩,鐵礦石價(jià)格大幅下跌,螺礦比大幅反彈。
再看2023年,因?yàn)榉酪哒邇?yōu)化,市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期較強(qiáng),年初螺紋鋼盤面價(jià)格一度漲至4400元/噸附近。4—9月鋼廠庫存保持在同期較低水平,螺紋鋼供需均走低。在鋼廠暫時(shí)沒有庫存壓力的情況下,4—9月鐵水日產(chǎn)量基本保持在240萬—250萬噸水平。剛需支撐下鐵礦石、焦煤、焦炭?jī)r(jià)格居高不下。當(dāng)年夏季至年底,爐料價(jià)格不斷反彈,螺紋鋼價(jià)格整體表現(xiàn)卻不溫不火。成本和需求雙重壓力下鋼廠盈利水平不斷下滑。
根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)思考2024年鋼廠面對(duì)行業(yè)現(xiàn)狀的態(tài)度,在連續(xù)兩年效益不佳的背景下,鋼廠對(duì)虧損的抵觸式減產(chǎn)情緒也在擴(kuò)大。年初市場(chǎng)信心略顯不足,也沒有了去年年初那樣的樂觀展望,螺紋鋼盤面價(jià)格一度跌破3500/噸。當(dāng)前螺紋鋼的表觀需求、市場(chǎng)成交量均處于歷史同期低位。行業(yè)感受到了房地產(chǎn)及產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)不均衡帶來的壓力。目前鋼廠建材庫存高于2023年同期,鐵水日產(chǎn)前期連續(xù)下滑,目前明顯低于2023年,甚至低于2021年。若這種趨勢(shì)延續(xù),將給原料端帶來壓力。目前螺紋鋼10月合約和鐵礦石9月合約的比價(jià)處于低位,筆者認(rèn)為隨著下游負(fù)反饋逐層向上游傳導(dǎo),爐料端壓力將有所體現(xiàn),建議關(guān)注螺礦比反彈的可能性。
綜上,目前螺紋鋼5月合約價(jià)格已經(jīng)跌至3500元/噸一線,處于絕對(duì)偏低位置。全球降息周期拐點(diǎn)臨近,國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策不斷加碼,1—2月出口、制造業(yè)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)對(duì)螺紋鋼價(jià)格有支撐,但當(dāng)前壓力是否完全釋放存疑,因此判斷螺紋鋼單邊走勢(shì)不太明智,穩(wěn)健思路是關(guān)注螺紋鋼10月合約和鐵礦石9月合約的價(jià)格比值,筆者認(rèn)為螺礦比有走強(qiáng)的可能性。