5月以來，錳硅價格波動明顯加大，主力合約最高上行至9192元/噸。但隨著預(yù)期逐步消化及市場消息的干擾，錳硅沖高回落，兩日跌幅近千點(diǎn)，隨后市場維持高位盤整?，F(xiàn)貨方面，廠家仍以封盤不報為主，惜售心態(tài)濃厚，盤面回調(diào)時，少量貿(mào)易商低價出售獲利了結(jié)。錳礦價格跟隨錳硅盤面震蕩，等待新一輪外盤報價指引。目前，由于全球錳礦資源趨緊，印度錳硅合金同樣大幅上漲，且高價購買海外錳礦。韓國受錳礦大漲影響，大部分廠家降負(fù)減產(chǎn)，另有部分廠家從中國外采錳礦維持生產(chǎn)。

消息面擾動頻發(fā)

伴隨錳礦上漲的持續(xù)助推，錳硅盤面波動加大。5月14日，市場傳出的郵件顯示，South32目前正與保險公司在衡量港口等基建的修復(fù)費(fèi)用及時間，并將于最近恢復(fù)生產(chǎn)，港口目前存在3個月左右的庫存，受制于港口基建的毀壞，嘗試采用集裝箱轉(zhuǎn)泊的方式運(yùn)輸部分錳礦。此消息一出，盤面錳硅高位回落，疊加交易所首日限倉，2406合約觸及跌停，主力合約跌超5%，雙硅價差快速收斂。緊接著5月15日，市場再度傳出South32郵件，其表示昨日的相關(guān)傳言不實(shí)，預(yù)計將在2025年一季度重新開始碼頭運(yùn)營和出口銷售。隨后錳硅開始反彈，盤面整體呈現(xiàn)高位盤整的態(tài)勢。

錳礦發(fā)運(yùn)未見增量

目前來看，錳硅現(xiàn)貨資源趨緊，廠家惜售心態(tài)濃厚。前期由于盤面的大幅上漲，現(xiàn)貨貼水不斷加深，基差走低，大量套保盤被鎖，流動性趨緊，廠家多數(shù)封盤不報。主流鋼廠招標(biāo)定價基本在8000元/噸，5月河鋼招標(biāo)定價在8000元/噸，采購量環(huán)比下滑。

伴隨錳硅價格的回落，廠家盈虧情況分化嚴(yán)重，目前內(nèi)蒙古、寧夏即期利潤尚可。廠家復(fù)產(chǎn)速度有所加快，開工率回升。內(nèi)蒙古廠家保持滿負(fù)荷生產(chǎn)，廠家去庫加速；寧夏個別廠家低負(fù)荷生產(chǎn)，產(chǎn)量仍維持歷史偏低水平，高庫存壓力有所緩解；廣西開工率繼續(xù)回升，云南受豐水期影響開工率大增，部分廠家自緬甸進(jìn)口錳礦緩解國內(nèi)高礦價壓力。需求方面，鐵水產(chǎn)量持續(xù)走高，5月鋼廠錳硅庫存天數(shù)進(jìn)一步降低，但在復(fù)產(chǎn)下鋼廠補(bǔ)庫仍將對錳硅需求形成正向提振。

近兩周全球錳礦主要港口出港量回落，澳大利亞發(fā)運(yùn)量連續(xù)數(shù)周降至零，南非及加蓬發(fā)運(yùn)量均季節(jié)性回落，非主流發(fā)運(yùn)同樣未見明顯起色。根據(jù)發(fā)運(yùn)數(shù)據(jù)推算，預(yù)計未來一個月國內(nèi)錳礦到港量先降后升。國內(nèi)錳礦港口庫存緩慢回落至歷史同期偏低水平。南非礦庫存維持在歷史低位，澳礦庫存降速加快，加蓬及巴西礦庫存維持去化，錳礦缺口逐步顯現(xiàn)。

后續(xù)或進(jìn)入驗證期

據(jù)測算，6月South32南非半碳酸報價為6.5美元/噸度，Comilog報價在6.9美元/噸度，結(jié)合廠家配礦比例測算，錳硅寧夏成本將在7650元/噸一線，折盤面價格接近8000元/噸，短期該價格將為錳硅提供支撐。錳硅進(jìn)一步向上需現(xiàn)實(shí)層面的配合，盤面已經(jīng)定價了錳礦較高的成本，且South32短期仍難以恢復(fù)發(fā)運(yùn)，市場或開始驗證錳礦庫存去化情況。后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注全球錳礦發(fā)運(yùn)及國內(nèi)錳礦庫存變動。