隨著最新利率點(diǎn)陣圖顯示美聯(lián)儲(chǔ)將長(zhǎng)期維持高利率，以及歐洲與美國(guó)選舉周期到來(lái)，加之全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)普遍低迷，在全球市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒的影響下，外匯市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)美元走勢(shì)再現(xiàn)，亞洲多國(guó)貨幣承壓。

面對(duì)貨幣貶值的壓力，多個(gè)國(guó)家已經(jīng)開(kāi)始采取措施干預(yù)匯市。日韓財(cái)長(zhǎng)協(xié)同應(yīng)對(duì)外匯挑戰(zhàn)，雙雙向市場(chǎng)發(fā)出口頭警告；印尼央行稱(chēng)將微調(diào)其他政策工具以穩(wěn)定印尼盧比；中國(guó)也在積極采取措施，展現(xiàn)穩(wěn)利率的決心。

美元?jiǎng)χ改陜?nèi)新高 亞洲貨幣承壓

4月以來(lái)，隨著美元指數(shù)從104關(guān)口抬升并重新站上106關(guān)口，美元指數(shù)主導(dǎo)亞洲貨幣走勢(shì)。近期，外匯市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)美元對(duì)亞洲貨幣的沖擊效應(yīng)再次發(fā)酵，包括日元、韓元和人民幣在內(nèi)的主要貨幣迎來(lái)下跌。

20日，韓元兌美元逼近1400整數(shù)關(guān)口，創(chuàng)4月16日以來(lái)新低。印尼盧比兌美元下跌0.3%至16475.00，創(chuàng)2020年4月以來(lái)最低水平。

24日，日元兌美元一度跌至159.90，重新靠近160干預(yù)關(guān)口，再度逼近34年低點(diǎn)。

25日，在岸人民幣對(duì)美元收盤(pán)報(bào)7.2628,創(chuàng)2023年11月14日以來(lái)新低；離岸人民幣兌美元最低跌至7.2911，逼近7.3關(guān)口。

今年迄今，美元指數(shù)漲幅接近5%，逼近年內(nèi)新高；日元兌美元跌幅約13%，韓元兌美元跌約7.3%，印尼盧比兌美元為6.4%；人民幣匯率表現(xiàn)稍好，今年以來(lái)，人民幣兌美元下跌近2.4%。

國(guó)際清算銀行（BIS）數(shù)據(jù)顯示，在全球64個(gè)國(guó)家和地區(qū)的貨幣中，日元實(shí)力下降最為明顯。對(duì)于日常生活所需的許多食品和能源都依賴外部進(jìn)口的日本而言，此種情況導(dǎo)致其負(fù)擔(dān)日漸加重。

渣打全球首席策略師羅伯遜指出，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期減弱繼續(xù)支撐美元走強(qiáng)。市場(chǎng)將屏息以待，直到美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為降息條件已經(jīng)滿足為止。在此之前，亞洲匯市仍可能集體承壓。

央行干預(yù)措施增多

市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的不斷減弱確保了利差將繼續(xù)支撐美元。日本和韓國(guó)當(dāng)局已多次表達(dá)了對(duì)本國(guó)貨幣急劇下跌的擔(dān)憂，并誓言要捍衛(wèi)本國(guó)貨幣。

上周，美國(guó)財(cái)政部發(fā)布的半年度貨幣報(bào)告顯示，日本被美國(guó)重新列入貨幣操縱國(guó)觀察名單。盡管日本當(dāng)局表示不會(huì)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響，但是分析師擔(dān)心，日本當(dāng)局未來(lái)可能更難介入外匯市場(chǎng)。

24日，日本財(cái)務(wù)省副大臣神田真人稱(chēng)，政府準(zhǔn)備“隨時(shí)”采取適當(dāng)措施，防止外匯市場(chǎng)過(guò)度波動(dòng)。美國(guó)外匯報(bào)告對(duì)日本的外匯政策沒(méi)有影響，正在與國(guó)際同僚們進(jìn)行每日溝通。如有必要，一天24小時(shí)內(nèi)隨時(shí)準(zhǔn)備進(jìn)行干預(yù)。

日本內(nèi)閣官房長(zhǎng)官林芳正表示，將密切關(guān)注匯率走勢(shì)，并將對(duì)過(guò)度波動(dòng)做出適當(dāng)反應(yīng)。他還給市場(chǎng)發(fā)“定心丸”稱(chēng)，美國(guó)將日本列入?yún)R率觀察名單的決定對(duì)日本的匯率戰(zhàn)略沒(méi)有影響。

25日，日本和韓國(guó)同意尋求加強(qiáng)貨幣互換協(xié)議的方法，以解決日元和韓元持續(xù)走軟的問(wèn)題。韓國(guó)方面表示，去年達(dá)成的100億美元貨幣互換協(xié)議加強(qiáng)了兩國(guó)的金融穩(wěn)定，兩國(guó)于去年同意在中斷八年后重啟貨幣互換協(xié)議。雖然此次聲明并未說(shuō)明如何加強(qiáng)貨幣互換協(xié)議，但聲明稱(chēng)，兩國(guó)部長(zhǎng)“都對(duì)本幣貶值特別感到嚴(yán)重關(guān)切，并同意繼續(xù)采取適當(dāng)措施”。

26日，韓國(guó)央行金融穩(wěn)定報(bào)告顯示，“很難完全排除韓元下行壓力再次增強(qiáng)的可能性”，并指出，韓元面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)因素包括美國(guó)降息預(yù)期受挫和中東地緣政治沖突等。韓國(guó)央行誓言將加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)因素的監(jiān)控，并在必要時(shí)穩(wěn)定市場(chǎng)。

21日，韓國(guó)外匯管理機(jī)構(gòu)表示，他們與國(guó)民年金公團(tuán)達(dá)成一致，將貨幣互換額度從目前的350億美元擴(kuò)大至500億美元，以捍衛(wèi)不斷下跌的韓元匯率。此舉被視為韓國(guó)政府對(duì)現(xiàn)匯市場(chǎng)的間接干預(yù)。

20日，印尼央行在政策會(huì)議后宣布維持基準(zhǔn)利率在6.25%不變，但同時(shí)表示將微調(diào)其他政策工具以穩(wěn)定印尼盧比。24日，印尼央行行長(zhǎng)再次強(qiáng)調(diào)，印尼盧比未來(lái)可能會(huì)保持穩(wěn)定，承諾將繼續(xù)進(jìn)行市場(chǎng)干預(yù)，優(yōu)先使用貨幣工具來(lái)穩(wěn)定匯率。

19日，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)潘功勝在陸家嘴論壇上表示，人民幣匯率在復(fù)雜的形勢(shì)下保持了基本穩(wěn)定。今年主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策轉(zhuǎn)向的時(shí)點(diǎn)不斷調(diào)整，中美利差保持在相對(duì)高位，我們堅(jiān)持市場(chǎng)在匯率形成機(jī)制中的決定性作用，但同時(shí)將強(qiáng)化預(yù)期引導(dǎo)，堅(jiān)決防范匯率超調(diào)。國(guó)家外匯局局長(zhǎng)朱鶴新稱(chēng)，2024年以來(lái)，盡管外部環(huán)境復(fù)雜多變，我國(guó)外匯市場(chǎng)運(yùn)行仍表現(xiàn)出較強(qiáng)韌性；人民幣對(duì)一籃子貨幣穩(wěn)中有升，匯率預(yù)期更加平穩(wěn)。

此外，19日，人民銀行通過(guò)香港金融管理局債務(wù)工具中央結(jié)算系統(tǒng)（CMU）債券投標(biāo)平臺(tái)，以利率招標(biāo)方式發(fā)行200億元央行票據(jù)，期限為6個(gè)月。這是2023年8月以來(lái)，央行第六次在香港增發(fā)離岸人民幣央票，累計(jì)增發(fā)規(guī)模達(dá)到600億元。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，在近期人民幣創(chuàng)下年內(nèi)低點(diǎn)之際，人民銀行此舉有著較高的穩(wěn)匯率意味。

美國(guó)銀行指出，盡管通脹逐漸下降，但亞洲新興市場(chǎng)的央行并不急于使政策利率正?；４蠖鄶?shù)經(jīng)濟(jì)體的增長(zhǎng)率仍接近或高于趨勢(shì)水平，這表明降息以刺激增長(zhǎng)并不緊迫。從外部看，雖然各國(guó)央行現(xiàn)在確實(shí)配備了更多政策工具，以緩和匯率市場(chǎng)的波動(dòng)，并控制貶值壓力，但不認(rèn)為會(huì)有任何過(guò)早的寬松舉措，從而有可能擴(kuò)大與美國(guó)的息差。因此，預(yù)計(jì)亞洲新興市場(chǎng)央行要么在2024年暫停利率行動(dòng)，要么在2024年第四季度進(jìn)行小幅降息。

貶值還會(huì)持續(xù)嗎？

面對(duì)人民幣匯率跌至年內(nèi)低點(diǎn)，多數(shù)海外投資機(jī)構(gòu)認(rèn)為這主要是受到市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒短期波動(dòng)的影響。就中長(zhǎng)期而言，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)好轉(zhuǎn)，加之美聯(lián)儲(chǔ)遲早會(huì)扣動(dòng)降息扳機(jī)，人民幣匯率有著較高幾率很快觸底反彈。

中金公司認(rèn)為，人民幣短期內(nèi)或依舊趨于貶值。然而近期關(guān)注到更多穩(wěn)匯率政策發(fā)力的跡象，人民幣對(duì)美元匯率或?qū)⒗^續(xù)保持溫和貶值節(jié)奏，對(duì)一籃子貨幣或表現(xiàn)穩(wěn)健。

平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘正生提出，人民幣在扮演亞洲貨幣的“壓艙石”。人民幣在近幾次美元顯著上漲的過(guò)程中成為非美貨幣中的強(qiáng)勢(shì)貨幣。

關(guān)于備受關(guān)注的日元走勢(shì)。三井住友德思資產(chǎn)管理公司和瑞穗銀行稱(chēng)，在投資者繼續(xù)拋售日元、追逐收益率更高的美元之際，日元兌美元可能跌至170關(guān)口。投資者眼下幾乎看不到足以扭轉(zhuǎn)這種勢(shì)頭的催化劑，包括日本央行可能的日元買(mǎi)盤(pán)。5月初以來(lái)的市場(chǎng)走勢(shì)凸顯了這一點(diǎn)，在創(chuàng)紀(jì)錄的9.8萬(wàn)億日元（614億美元）資金進(jìn)入市場(chǎng)后，日元幾乎回到了原點(diǎn)。

美銀證券全球利率與貨幣研究團(tuán)隊(duì)在報(bào)告中稱(chēng)，今年日元的疲軟程度可能超過(guò)之前的預(yù)期。日元的供需失衡可能在今年夏季進(jìn)一步擴(kuò)大，這種失衡是美元兌日元表現(xiàn)超過(guò)了美日利差水平的原因之一。該團(tuán)隊(duì)表示，隨著新投資者開(kāi)始通過(guò)日本的“日本個(gè)人儲(chǔ)蓄賬戶”進(jìn)行投資，與外國(guó)股票相關(guān)的日本投資信托基金的資金流入正在加快。由于汽車(chē)產(chǎn)量下降和能源進(jìn)口增加，日本的貿(mào)易平衡可能難以反彈，而政治風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)增加日元的壓力。