當前，以期貨價格為基準的基差貿(mào)易模式是國內(nèi)外相關大宗商品貿(mào)易常用的定價模式。近年來，伴隨著國內(nèi)鐵礦石期貨功能持續(xù)有效發(fā)揮，經(jīng)過相關市場機構(gòu)的長期培育和服務，基差貿(mào)易已在國內(nèi)港口鐵礦石貿(mào)易中日漸興起。

        機構(gòu)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，2023年國內(nèi)港口鐵礦石人民幣貿(mào)易總量的10%~15%通過基差貿(mào)易完成，業(yè)內(nèi)約30家龍頭貿(mào)易企業(yè)已在鐵礦石貿(mào)易中應用基差貿(mào)易模式。隨著基差貿(mào)易的深入普及，期貨市場在優(yōu)化鐵礦石定價機制、服務鋼鐵產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展上的作用將愈發(fā)凸顯。

        礦價波動企業(yè)“很受傷”

        鐵礦石是鋼鐵生產(chǎn)最主要的原材料，被視為鋼鐵工業(yè)的“糧食”，其重要性不言而喻。我國鐵礦石資源雖儲量大，但品位低、開采成本高，作為全球最大的鋼鐵生產(chǎn)國，每年需從海外進口大量高品位鐵礦石，2023年我國鐵礦石進口量達11.8億噸，創(chuàng)歷史新高，鐵礦石對外依存度也多年保持在80%以上水平。

        由于上游在外且高度集中，國際市場的風吹草動都會傳導至國內(nèi)市場，引發(fā)價格波動。2004年，進口礦價一度上漲71.5％，2020年我國從澳大利亞進口鐵礦石價格從70美元/噸一路漲至170多美元/噸。面對礦價“易漲難跌”，無論是貿(mào)易商還是鋼鐵企業(yè)都叫苦不迭。

        優(yōu)化貿(mào)易定價機制，成為鋼鐵行業(yè)和期貨市場孜孜不懈的目標追求?！吨袊苯饒蟆酚浾咴诓稍L中了解到，2013年大連商品交易所（以下簡稱大商所）上市的鐵礦石期貨，經(jīng)過10余年的穩(wěn)健發(fā)展，期貨功能持續(xù)有效發(fā)揮，如今已成為國內(nèi)鋼鐵企業(yè)應對價格風險的“利器”。五礦發(fā)展股份有限公司（以下簡稱五礦發(fā)展）主要從事資源貿(mào)易、金屬貿(mào)易、供應鏈服務等業(yè)務，近年來鐵礦石年貿(mào)易量約為5000萬噸。五礦發(fā)展長期深度參與期貨市場，目前已成為鐵礦石期貨廠庫、大商所產(chǎn)融培育基地，其產(chǎn)品五礦標準粉成為鐵礦石交割品牌。

        “大商所應時而動，于2013年推出鐵礦石期貨。這幾年，期貨市場的影響力不斷增強，國際產(chǎn)業(yè)企業(yè)也逐漸參與，期貨價格已經(jīng)成為鐵礦石定價的重要參考，對企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定經(jīng)營、不斷做優(yōu)做強起到了支撐作用，同時也對企業(yè)走出去、服務人民幣國際化等產(chǎn)生了積極而深遠的影響?！蔽宓V發(fā)展相關業(yè)務負責人對《中國冶金報》記者表示。

        與五礦發(fā)展類似，廈門國貿(mào)集團股份有限公司（以下簡稱廈門國貿(mào)）作為大宗商品貿(mào)易企業(yè)，同樣深度參與期貨市場。為降低從采購到銷售期間的價格波動風險，廈門國貿(mào)很早就利用基差貿(mào)易等方式開展現(xiàn)貨貿(mào)易?！?011年至今，我們公司鐵礦石銷售規(guī)模在10多年間增長約10倍，沒有期貨市場的保駕護航是不可能實現(xiàn)的?！睆B門國貿(mào)相關業(yè)務人員告訴《中國冶金報》記者，該公司在庫存管理中借助期貨和衍生品工具，在海漂/港口、境內(nèi)/境外、期貨/現(xiàn)貨、近月/遠月之間鎖定利潤，同時強化風險管理、避免大規(guī)模敞口風險。

        在金瑞期貨總經(jīng)理侯心強看來，大商所鐵礦石期貨因?qū)嵨锝桓钪贫仍O計和現(xiàn)貨市場緊密相連，保障了期貨功能的有效發(fā)揮，為國內(nèi)鐵礦石貿(mào)易定價、輔助產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營和宏觀決策提供了有效的市場信息，在助力重要礦產(chǎn)資源保供穩(wěn)價、優(yōu)化現(xiàn)貨定價機制等方面發(fā)揮了積極作用。

        基差貿(mào)易氛圍漸濃

        伴隨著多年來期貨功能的有效發(fā)揮，以期貨價格為基準的基差貿(mào)易模式在國內(nèi)港口鐵礦石貿(mào)易中日漸普及。

        據(jù)介紹，基差就是現(xiàn)貨與期貨價格之間的差額，反映了期現(xiàn)市場間的運輸成本、持有成本、供需等因素?；钯Q(mào)易是指買賣雙方在期貨價格的基礎上增加雙方協(xié)商同意的升貼水來定價的現(xiàn)貨貿(mào)易方式。相比于傳統(tǒng)的“一口價”定價方式，基差貿(mào)易具有公開透明、模式靈活、延期定價、降低風險等優(yōu)勢，有助于改變以往上下游談判時的博弈對抗狀態(tài)，促進貿(mào)易達成和產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈穩(wěn)定。

        目前，基差貿(mào)易已成為國際大宗商品常用的貿(mào)易定價機制，在國際原油、油脂油料、有色金屬等貿(mào)易中普遍采用基差貿(mào)易方式。在國內(nèi)，75%的豆粕、70%的棕櫚油和40%的豆油貿(mào)易利用大商所期貨價格開展基差貿(mào)易，2023年華東地區(qū)龍頭貿(mào)易企業(yè)與下游客戶間的塑料化工品貿(mào)易中基差定價的比例接近50%。

        在當下的鐵礦石市場，基差貿(mào)易也愈發(fā)普及。據(jù)相關機構(gòu)估算，國內(nèi)鐵礦石人民幣港口年貿(mào)易量為3億噸～4億噸，2023年，采用“鐵礦石期貨價格+升貼水”基差貿(mào)易模式的貿(mào)易量占國內(nèi)鐵礦石人民幣港口貿(mào)易總量的10%～15%，行業(yè)內(nèi)約30家龍頭貿(mào)易企業(yè)已應用基差貿(mào)易模式。多家貿(mào)易企業(yè)向《中國冶金報》記者反映，去年其鐵礦石基差貿(mào)易規(guī)模已經(jīng)達到200萬噸～500萬噸。在港口現(xiàn)貨貿(mào)易最為活躍的山東地區(qū)，PB粉（皮爾巴拉混合礦）通過基差貿(mào)易定價的比例更是超過60%。

        “鐵礦石基差貿(mào)易的興起和快速發(fā)展，有利于完善現(xiàn)貨貿(mào)易和定價機制，增強我國在國際貿(mào)易中的價格影響力?！币坏缕谪浐谏聵I(yè)部總經(jīng)理彭剛說。

        產(chǎn)業(yè)主動求變探索發(fā)展新路

        近年來鐵礦石基差貿(mào)易緣何興起？《中國冶金報》記者在采訪中獲悉，其原因有兩方面。

        一方面，貿(mào)易結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，市場參與者風險管理意識增強。近幾年，為了降低鐵礦石現(xiàn)貨價格頻繁波動的風險，下游鋼廠普遍采取了低庫存的策略，以“即采即買”方式采購港口現(xiàn)貨的貿(mào)易行為明顯增多。

        “如今現(xiàn)貨市場參與者專業(yè)度在提高，風險管理意識在增強。面對越來越多的港口現(xiàn)貨貿(mào)易，以民營鋼廠和大型貿(mào)易商為代表的產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)主動求新求變，貿(mào)易方式從以往博弈絕對價格轉(zhuǎn)變?yōu)榛钯Q(mào)易模式，有利于管理價格風險?！敝谢瘒H化學科技（海南）有限公司礦產(chǎn)部總經(jīng)理助理羅莎莎說。

        杭州熱聯(lián)集團相關業(yè)務負責人也認為，在鐵礦石現(xiàn)貨價格波動加劇的背景下，中下游企業(yè)為了規(guī)避價格風險而在港口現(xiàn)貨采購中開展基差貿(mào)易，是2023年鐵礦石基差貿(mào)易規(guī)模擴大的重要原因。

        另一方面，基差貿(mào)易的普及力度持續(xù)加大。大商所以“期貨學院”“產(chǎn)融基地”等為抓手，每年面向鋼鐵等產(chǎn)業(yè)企業(yè)支持開展各類培育活動和服務項目，將基差貿(mào)易等期現(xiàn)結(jié)合方案送到工廠車間。為在鋼鐵行業(yè)進一步推廣基差貿(mào)易，大商所自2017年起在黑色系品種開展基差貿(mào)易試點，河鋼、福建三鋼等產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)積極關注和參與試點項目，將期貨市場價格發(fā)現(xiàn)和風險管理的功能推廣到日常貿(mào)易中來。

        自2019年起，大商所在整合基差貿(mào)易、場外期權(quán)等業(yè)務試點工作的基礎上，推出了綜合性的“企業(yè)風險管理計劃”，為企業(yè)利用基差貿(mào)易、期貨及期權(quán)套保等工具提供了“試驗田”。在交易所和期貨公司的大力推廣下，南鋼等國內(nèi)鋼鐵企業(yè)及其下屬貿(mào)易公司，淡水河谷、嘉吉等國際大型礦山、貿(mào)易企業(yè)均通過參與“企業(yè)風險管理計劃”積累了鐵礦石基差貿(mào)易的實戰(zhàn)經(jīng)驗，有效提升了其風險管理水平。

        助力鋼鐵產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展

        對于如何推動鋼鐵產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，相關專家認為，打造自主可控、安全可靠的產(chǎn)業(yè)鏈、供應鏈，保障鐵元素供給是重要前提。具體建議包括，加快國產(chǎn)礦建設、海外權(quán)益礦投資，加強廢鋼循環(huán)利用等。同時，綜合利用好期貨、現(xiàn)貨兩個市場對于促進鋼鐵業(yè)高質(zhì)量發(fā)展也尤為重要。

        在今年全國兩會期間，全國政協(xié)常委、中國工程院院士劉中民提議，借鑒其他大宗商品貿(mào)易經(jīng)驗，引導產(chǎn)業(yè)應用大商所鐵礦石期貨價格對現(xiàn)貨貿(mào)易定價，逐步形成以鐵礦石期貨價格加升貼水報價的定價體系，在促進期現(xiàn)貨市場深度融合的同時，不斷提升我國市場的國際影響力。

        劉中民提出，應積極推進國內(nèi)龍頭企業(yè)及大型貿(mào)易商建立期現(xiàn)結(jié)合的運作模式，科學運用現(xiàn)代風險管理手段，助力龍頭企業(yè)更好參與期貨市場套期保值，保障行業(yè)穩(wěn)健發(fā)展。

        五礦發(fā)展相關業(yè)務負責人也認為，應繼續(xù)加大對國內(nèi)產(chǎn)業(yè)客戶參與國內(nèi)期貨市場套期保值的支持力度，推動套期保值業(yè)務從境外到國內(nèi)的回流，通過進一步提升產(chǎn)業(yè)參與度、挖掘國內(nèi)期貨市場價格發(fā)現(xiàn)功能，不斷增強期貨價格的影響力。