在過(guò)去將近三年的美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策會(huì)議聲明中，有一個(gè)美聯(lián)儲(chǔ)描述通脹的習(xí)慣性修飾詞始終屢見(jiàn)不鮮——高企(elevated)。

例如，在6月聲明中，美聯(lián)儲(chǔ)就是這么形容的：“通貨膨脹在過(guò)去一年有所緩解，但仍保持高企”。

那么，美聯(lián)儲(chǔ)是什么時(shí)候開(kāi)始用“elevated”形容通脹的呢？答案其實(shí)可以追溯到2021年9月的議息會(huì)議。

當(dāng)時(shí)，在美聯(lián)儲(chǔ)最為青睞的通脹指標(biāo)PCE物價(jià)指數(shù)，于當(dāng)年5月、6月和7月連續(xù)超過(guò)4%——相當(dāng)于美聯(lián)儲(chǔ)2%通脹目標(biāo)的兩倍后，再也無(wú)法把通脹問(wèn)題歸因于“暫時(shí)性”的美聯(lián)儲(chǔ)，終于承認(rèn)了當(dāng)時(shí)的美國(guó)通脹已然“高企”。

而事實(shí)最終也證明，美國(guó)通脹數(shù)字此后徹底如脫韁野馬，徹底脫離了美聯(lián)儲(chǔ)的掌控。

不過(guò)，一些業(yè)內(nèi)人士眼下已預(yù)見(jiàn)，在本月底的美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)很可能將作出一個(gè)影響極為深遠(yuǎn)的措辭改變：即徹底刪除或修改上述用來(lái)描述通脹的“elevated”的表述……

而一旦這一幕真的發(fā)生，毫無(wú)疑問(wèn)，這也將是美聯(lián)儲(chǔ)計(jì)劃最早在9月降息，并開(kāi)始其貨幣寬松周期中的最強(qiáng)烈信號(hào)。

目前，利率期貨市場(chǎng)的定價(jià)已顯示，交易員幾乎百分百確信美聯(lián)儲(chǔ)將在9月降息。

部分業(yè)內(nèi)人士還表示，一旦美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始將通脹的描述降級(jí)為比“elevated”更溫和的修辭詞，那么也可能導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)修改其當(dāng)前政策聲明中的另一句關(guān)鍵句子——即在對(duì)通脹持續(xù)向2%邁進(jìn)有更大信心之前，降低利率目標(biāo)區(qū)間是不合適的。

業(yè)內(nèi)緣何猜測(cè)上述措辭將改變？

造成業(yè)內(nèi)人士對(duì)上述措辭可能發(fā)生改變有所猜測(cè)的原因，一方面是因?yàn)樵赑CE物價(jià)指數(shù)跌破3%之后，自1月份開(kāi)始美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部工作人員在一些文件中已不再開(kāi)始將通脹描述為“elevated”；另一方面也在于，目前通脹正在整個(gè)美國(guó)經(jīng)濟(jì)中更廣泛地放緩，并令美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)經(jīng)濟(jì)放緩將持續(xù)下去愈發(fā)具有信心。

美聯(lián)儲(chǔ)官員近來(lái)也開(kāi)始使用“漸行漸近”這樣的措辭來(lái)描述距離政策轉(zhuǎn)變還有多遠(yuǎn)，并暗示了可能的臨界點(diǎn)，這些臨界點(diǎn)可能需要美聯(lián)儲(chǔ)改變對(duì)經(jīng)濟(jì)的描述及其對(duì)經(jīng)濟(jì)的政策反應(yīng)。

而本周五將發(fā)布的美國(guó)6月PCE物價(jià)指數(shù)，也很可能成為推動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)作出相關(guān)措辭轉(zhuǎn)變的一個(gè)導(dǎo)火索。亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席博斯蒂克(Raphael Bostic)在6月下旬時(shí)曾表示，“如果認(rèn)為(PCE)超過(guò)目標(biāo)0.5個(gè)百分點(diǎn)便不算高，我會(huì)感到驚訝”，他還間接指出，2.5%或更低的通脹率將是一個(gè)基準(zhǔn)——至少可以考慮改變對(duì)通脹的描述。

而許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，7月26日公布的6月PCE數(shù)據(jù)就可能來(lái)到這一門檻以內(nèi)。目前接受媒體調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍預(yù)計(jì)，美國(guó)6月PCE物價(jià)指數(shù)料將從前月的2.6%降至2.4%，核心PCE物價(jià)指數(shù)也將從前月的2.6%降至2.5%。

里士滿聯(lián)儲(chǔ)主席巴爾金上周在接受采訪時(shí)也指出，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策聲明的開(kāi)篇措辭，包括對(duì)增長(zhǎng)、就業(yè)市場(chǎng)和通脹的描述，是被我們用來(lái)“對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行評(píng)判的”。隨著新的PCE數(shù)據(jù)在會(huì)議召開(kāi)之前公布，“我們將看看數(shù)字是多少，然后做出任何適當(dāng)?shù)恼{(diào)整”。

一些業(yè)內(nèi)人士也認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前已有了充分的理由作出相關(guān)措辭改變。

文藝復(fù)興宏觀研究公司經(jīng)濟(jì)研究主管Neil Dutta就表示，“他們(美聯(lián)儲(chǔ)官員)應(yīng)該更積極地承認(rèn)通脹已經(jīng)降溫?！?/strong>他在最近的一份分析報(bào)告中指出，曾經(jīng)困擾美聯(lián)儲(chǔ)官員的通脹問(wèn)題，現(xiàn)在似乎正在向他們樂(lè)于看到的方向轉(zhuǎn)變。