為實現(xiàn)全年粗鋼產(chǎn)量平控，下半年將壓減粗鋼產(chǎn)量6000萬噸左右，從鋼材終端數(shù)據(jù)推算下半年消費也將小幅下降，因此下半年鋼材供需呈現(xiàn)消費和產(chǎn)量均下降的弱驅(qū)動格局，弱驅(qū)動格局疊加期貨升水，鋼價單邊波動勢必會加大，增加了單邊操作的難度。因此筆者撰寫了此篇多螺空卷套利策略，供風險偏好相對較小的投資者參考。
　　板材主產(chǎn)區(qū)河北上半年已實現(xiàn)平控，建材主產(chǎn)區(qū)后期將采取平控措施
　　3月19日唐山市政府發(fā)布了《鋼鐵行業(yè)企業(yè)限產(chǎn)減排措施的通知》：要求在3月20日0時-12月31日24時，對全市全流程鋼鐵企業(yè)（除首鋼遷安、首鋼京唐）實施相應的限產(chǎn)減排措施，限產(chǎn)30—50%。今年上半年河北省粗鋼產(chǎn)量同比下降0.79%，按照今年唐山已執(zhí)行的限產(chǎn)措施，河北省基本可以完成全年粗鋼產(chǎn)量平控的任務。2020年河北粗鋼產(chǎn)量占全國比重為23.7%，為粗鋼產(chǎn)量最大的省份，其中板材占比相對較大，為板材主產(chǎn)區(qū)。安徽省、甘肅省、江西省和福建省均表示為實現(xiàn)國家壓減粗鋼產(chǎn)量的目標，全年粗鋼產(chǎn)量不得超過去年，同時據(jù)Mysteel了解目前江蘇省各鋼企都接到了今年產(chǎn)量不超去年的明確指標，相關媒體報導山東各鋼廠粗鋼產(chǎn)量不得超過去年。因上半年大部分省份粗鋼產(chǎn)量同比均大幅增加，為實現(xiàn)今年粗鋼產(chǎn)量不得超過去年，下半年這些省份均要壓減粗鋼產(chǎn)量。第二大粗鋼產(chǎn)量省份—江蘇省，上半年粗鋼產(chǎn)量同比增加12.77%；第三大粗鋼產(chǎn)量省份—山東省，上半年粗鋼產(chǎn)量同比增加17.02%；江蘇省和山東省為螺紋鋼主產(chǎn)區(qū)，后期限產(chǎn)對螺紋產(chǎn)量影響較大。
　　螺紋利潤大幅低于熱卷，鋼廠首先將壓減螺紋產(chǎn)量
　　截至7月21日收盤，螺紋鋼高爐即期利潤135元/噸，熱卷高爐即期利潤585元/噸，螺紋鋼利潤大幅低于熱卷，對于同時生產(chǎn)螺紋鋼和熱卷的鋼廠壓減鋼材產(chǎn)量將首選壓減螺紋鋼產(chǎn)量。
　　熱卷出口價高于主要流向國進口價，出口將下降
　　我國鋼材出口結構中板材出口占比為61.2%，板材為最大鋼材出口品種，鋼材出口主要流向為東南亞地區(qū)。截止7月21日，我國熱卷FOB報價933美元/噸，較獨聯(lián)體熱卷FOB報價高13美元/噸。東南亞熱卷進口CFR報價925美元/噸。我國熱卷出口FOB報價較東南亞進CFR報價高8美金，海外接單積極性大幅下降，熱卷出口將減少。
　　卷螺2110合約價差歷史高位
　　截至7月21日，熱卷2110與螺紋2110合約價差357元/噸，處于熱卷上市以來卷螺10合約價差的季節(jié)性歷史最高水平，卷螺10合約價差的主要波動區(qū)間為-100到200，從統(tǒng)計上存在向價差均值回歸的驅(qū)動。
　　投資邏輯及策略
　　投資邏輯：1.板材主產(chǎn)區(qū)河北省上半年已實現(xiàn)粗鋼產(chǎn)量平控，建材主產(chǎn)區(qū)后期將采取平控措施，據(jù)相關媒體報導螺紋鋼主產(chǎn)區(qū)江蘇省和山東省鋼廠將確保今年粗鋼產(chǎn)量不得超過去年，后期限產(chǎn)對螺紋產(chǎn)量影響較大。
　　2.螺紋鋼利潤大幅低于熱卷，對于同時生產(chǎn)螺紋鋼和熱卷的鋼廠壓減鋼材產(chǎn)量將首選壓減螺紋鋼產(chǎn)量。
　　3.熱卷為我國鋼材主要出口品種，熱卷出口價高于主要流向國進口價，海外接單積極性大幅下降，出口將減少。
　　4.熱卷2110與螺紋2110合約價差357元/噸，處于歷史高位，統(tǒng)計上存在向價差均值回歸的驅(qū)動。
　　投資策略：做多螺紋鋼2110做空熱卷2110，建倉參考區(qū)間：卷螺10價差350-400。目標0-100。