6月以來(lái),螺紋鋼價(jià)格觸底回升，主力合約期價(jià)錄得7.45%月度漲幅，華東地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格同期上漲210—260元/噸不等。驅(qū)動(dòng)淡季鋼價(jià)上行的主要邏輯是宏觀利好預(yù)期和成本上行。但是螺紋鋼自身供需格局并未改善，淡季需求走弱，疊加供應(yīng)低位回升，弱勢(shì)基本面將繼續(xù)壓制鋼價(jià)。

        建筑鋼材成交量微降

        進(jìn)入6月以來(lái)，國(guó)內(nèi)利好政策預(yù)期持續(xù)發(fā)酵。一是5月底廣州支持房企與金融機(jī)構(gòu)自主協(xié)商存量融資展期，地產(chǎn)政策頻頻出現(xiàn)；二是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布后，市場(chǎng)對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)刺激政策預(yù)期加強(qiáng)，驅(qū)動(dòng)國(guó)內(nèi)工業(yè)品期貨集體上行，黑色金屬同樣跟漲。目前來(lái)看，國(guó)內(nèi)宏觀政策在淡季鋼價(jià)運(yùn)行邏輯中的權(quán)重有所增加，強(qiáng)預(yù)期短期難證偽，將繼續(xù)給予鋼價(jià)支撐。

        與此同時(shí)，市場(chǎng)情緒回暖后，前期深跌的煤焦自低位有所反彈，而基本面較好的鐵礦石在貼水修復(fù)邏輯支撐下累計(jì)漲幅超26%，領(lǐng)漲黑色產(chǎn)業(yè)鏈。原料走強(qiáng)帶來(lái)鋼材成本不斷上移，華東鋼廠鐵水成本6月增加近120元/噸，同期沙鋼廢鋼采購(gòu)價(jià)也提漲150元/噸，進(jìn)一步助推鋼價(jià)上漲。

        不過(guò)，淡季螺紋需求走弱明顯，相關(guān)指標(biāo)6月均呈現(xiàn)出不同幅度下降。螺紋鋼周度表需最新值為255.75萬(wàn)噸，比上月末下降14.04%，創(chuàng)下自3月份以來(lái)新低，同比降幅為20.95%。同時(shí)，百年建筑網(wǎng)調(diào)研的全國(guó)250家水泥生產(chǎn)企業(yè)最新出貨量為525.95萬(wàn)噸，較上月末下降8.73%，同比降幅則是高達(dá)35.20%，降幅同樣顯著，佐證建筑鋼材需求走弱。

        展望后市，高溫抑制下螺紋疲弱需求短期仍難好轉(zhuǎn)，按往年規(guī)律來(lái)看全國(guó)主要貿(mào)易商建筑鋼材成交量月度均值在7月、8月環(huán)比下降概率超七成，即便出現(xiàn)環(huán)比回升也多為上月大幅減量所致，但當(dāng)前6月成交均值為15.48萬(wàn)噸/日，環(huán)比微降1.19%，降幅不大。此外，長(zhǎng)周期螺紋需求也難言樂(lè)觀。高頻30大中城市商品房6月成交面積環(huán)比、同比分別下降0.94%、29.64%，而近期央行調(diào)查報(bào)告顯示未來(lái)3個(gè)月居民住房購(gòu)買意愿僅有16.2%，地產(chǎn)銷售表現(xiàn)低迷，因而房企資金狀況遲遲未見好轉(zhuǎn)，拿地意愿不強(qiáng)，百城土地6月成交面積環(huán)比下降19.21%，此局面下地產(chǎn)前端新開工和施工料難好轉(zhuǎn)，地產(chǎn)用鋼需求持續(xù)低迷。與此同時(shí)，因資金到位不及時(shí)，基建投資增速持續(xù)下行，狹義基建投資當(dāng)月同比增速由年初的9%降至5月4.90%；目前資金隱憂仍未緩解，專項(xiàng)債6月發(fā)行額為4962億元，顯著低于去年同期水平，暫未出現(xiàn)放量局面，后續(xù)如無(wú)加速跡象則基建用鋼需求或?qū)⒃傧屡_(tái)階。

        鋼廠開工率持續(xù)回升

        由于短流程鋼廠生產(chǎn)受限以及鐵水轉(zhuǎn)往其他品類鋼材，螺紋鋼供應(yīng)近期維持低位，最新周產(chǎn)量為276.51萬(wàn)噸，較前期低點(diǎn)僅增加9.89萬(wàn)噸，依舊是近5年來(lái)同期偏低水平。不過(guò)，螺紋鋼供應(yīng)將持續(xù)回升，低供應(yīng)利好效應(yīng)趨弱。淡季鋼價(jià)上行后，鋼廠盈利狀況改善，根據(jù)鋼聯(lián)對(duì)247家樣本鋼廠的統(tǒng)計(jì)，盈利鋼廠占比已升至64.07%，較前期低點(diǎn)回升41.99個(gè)百分點(diǎn)，并創(chuàng)下年內(nèi)新高，且目前螺紋鋼品種噸鋼利潤(rùn)較好，鋼廠生產(chǎn)仍將積極，預(yù)計(jì)供應(yīng)延續(xù)回升態(tài)勢(shì)。此外，短流程鋼廠盈利狀況近期也在好轉(zhuǎn)，75家建筑鋼材獨(dú)立電弧爐鋼廠中虧損占比由前期的65.79%降至32.89%，相應(yīng)地，開工率和產(chǎn)能利用率已連續(xù)3周回升。

        綜上所述，宏觀樂(lè)觀預(yù)期發(fā)酵，驅(qū)動(dòng)淡季鋼價(jià)觸底回升，但螺紋鋼供需格局卻在轉(zhuǎn)弱，鋼廠生產(chǎn)積極，供應(yīng)低位回升，疊加淡季需求表現(xiàn)疲弱，基本面弱勢(shì)格局延續(xù)，繼續(xù)壓制鋼價(jià)，預(yù)計(jì)鋼價(jià)將在預(yù)期與現(xiàn)實(shí)之間博弈，延續(xù)振蕩運(yùn)行。