7月上旬，螺紋鋼期現(xiàn)貨價格均呈現(xiàn)沖高回落格局，主力合約價格一度跌破3500元/噸，最低下探至3470元/噸，之后則呈現(xiàn)區(qū)間震蕩走勢。目前螺紋鋼已經(jīng)跌破電爐鋼谷電生產(chǎn)成本，且仍有政策強預期支撐，故繼續(xù)下跌空間有限，但能否轉(zhuǎn)為上漲趨勢，則取決于需求恢復程度。


        6月份受高溫多雨天氣的影響，螺紋鋼需求呈現(xiàn)偏弱態(tài)勢，6月下旬之后邊際上有所好轉(zhuǎn)，表觀消費量連續(xù)兩周環(huán)比回升，累計回升8.69萬噸。另外，限產(chǎn)預期的階段性證偽導致鐵礦石、焦炭等原料價格反彈，對螺紋鋼價格形成支撐。兩大因素共同推動了6月下旬之后螺紋鋼價格的反彈。7月初螺紋鋼價格的下跌則主要是因為需求數(shù)據(jù)再度轉(zhuǎn)差，疊加美國6月份就業(yè)數(shù)據(jù)降溫，海外市場階段性交易經(jīng)濟衰退預期。


        弱需求仍是壓制螺紋鋼價格的主要因素


        目前各地的高溫多雨天氣仍在持續(xù)，螺紋鋼需求繼續(xù)走弱，且短期尚無明顯好轉(zhuǎn)跡象。7月份前兩周的螺紋鋼表觀消費量再度回落，同比降幅也維持在10%以上。


        房地產(chǎn)和基建短期亦未看到轉(zhuǎn)好跡象。房地產(chǎn)方面，7月份的前12個交易日，全國30個大中城市商品房銷售面積為27.21萬平方米，較6月份下降22.06%。今年初以來，房地產(chǎn)政策持續(xù)松綁，但現(xiàn)實端的回暖信號仍不明顯。不過，5月份房地產(chǎn)企業(yè)資金來源分項中的國內(nèi)貸款同比增長18.98%，或預示房地產(chǎn)企業(yè)融資情況有所好轉(zhuǎn)，且下半年房地產(chǎn)政策依然有進一步加碼的可能，所以其對螺紋鋼需求的負面沖擊將有所減弱。


        基建方面，專項債發(fā)行進程偏慢和極端天氣的持續(xù)是拖累基建投資增長的主要因素。今年前5個月，地方專項債發(fā)行進程僅為29.76%，遠低于去年同期的49.92%。但在中共中央政治局會議召開之后，地方專項債發(fā)行進程有所加快，5月份單月發(fā)行量環(huán)比4月份回升近60%，且下半年基建投資的托底作用依然存在，隨著政策的落地和實物工作量的形成，基建投資或有所回升。


        綜上所述，短期螺紋鋼需求偏弱的趨勢將延續(xù)，但若將時間周期拉長至下半年，其需求表現(xiàn)相比上半年會有所改善，預計8月份之后，螺紋鋼需求或有所回升。


        關注成本支撐作用及節(jié)能降碳政策的執(zhí)行情況


        6月中旬之后，高爐日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比回升，且最高接近240萬噸，限產(chǎn)預期階段性證偽，鐵礦石、焦炭、廢鋼等原料價格均有不同程度的上漲。而鋼材需求則持續(xù)走弱，導致長短流程螺紋鋼企均出現(xiàn)不同程度的虧損，鋼材供應量隨之見頂回落。全國247家鋼企高爐日均鐵水產(chǎn)量連續(xù)兩周回落，累計下降1.15萬噸；螺紋鋼周產(chǎn)量也在7月份前兩周累計下降17.54萬噸。鑒于當下盈利鋼企占比仍為36.8%，短期內(nèi)鐵水產(chǎn)量很難大幅回落，螺紋鋼價格或受到成本支撐。


        中期仍需關注節(jié)能降碳政策的執(zhí)行情況。根據(jù)《鋼鐵行業(yè)節(jié)能降碳專項行動計劃》中要求的2024年—2025年節(jié)約2000萬噸標準煤、減少二氧化碳排放5300萬噸計算，預計每年平均減少粗鋼產(chǎn)量約2000萬噸，雖然1月—5月份全國粗鋼產(chǎn)量同比減少了622萬噸，但下半年減產(chǎn)的壓力依然較大。


        7月下旬宏觀因素影響權重或再度增大


        7月份以來鋼材價格下跌的部分原因是海外市場交易美國經(jīng)濟衰退預期，導致銅和原油價格下跌。不過結合目前美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)和美債收益率曲線情況來看，美國出現(xiàn)經(jīng)濟衰退的概率不大。但考慮通脹數(shù)據(jù)的持續(xù)回落及美國大選因素，9月份美聯(lián)儲存在降息的可能，對商品市場的影響偏利多。


        國內(nèi)方面，最新公布的金融數(shù)據(jù)依然偏弱，社融增速繼續(xù)回落，M1（狹義貨幣）增速連續(xù)3個月為負，且降幅逐月擴大。在此背景下，市場對于政策加碼的預期依然較強。7月下旬宏觀因素對鋼材市場的影響權重或再度增大。

        綜上所述，短期內(nèi)弱需求仍會壓制鋼材價格，但目前螺紋鋼價格已經(jīng)跌至成本線附近，下方有成本支撐，同時，7月下旬宏觀因素對鋼材市場的影響權重將有所增大。中期來看，螺紋鋼市場面臨著需求邊際改善及供應收縮預期的支撐。因此，螺紋鋼價格繼續(xù)下跌的空間有限，但何時轉(zhuǎn)為上漲仍取決于需求的恢復及宏觀預期的改善程度。